تراجع حاد ومفاجئ: اكتتاب بنيان يتهاوى بعد أول اختبار له في السوق

شهد سهم شركة بنيان للتنمية والتجارة تراجعًا حادًا فور طرحه في البورصة المصرية، مما أثر سلبًا على ثقة المستثمرين ودفع لرفض نسبة كبيرة من الأسهم المطروحة. بلغت نسبة الأسهم المردودة 76.3% من الطرح العام و53.7% من الطرح الخاص، ما يعكس قلقًا واضحًا بشأن الطرح ونموذج أعمال الشركة.

أسباب رئيسية وراء تراجع سهم بنيان للتنمية

يعزى الفشل النسبي لاكتتاب شركة بنيان إلى مجموعة من العوامل الاقتصادية والتشغيلية التي أثارت مخاوف المستثمرين. أبرز هذه العوامل هو اعتماد الشركة على نموذج استثماري عقاري غير تقليدي. فبدلاً من تطوير وبيع المشاريع العقارية كالمتبع في شركات التطوير التقليدية، تركز بنيان على شراء وتأجير العقارات الإدارية والتجارية. ورغم أن جزءًا كبيرًا يصل إلى 60% من عقارات الشركة مؤجر بالدولار لشركات أجنبية، إلا أن إيراداتها تعتمد بشكل أساسي على ريع الإيجار وفروق تقييم الأصول. هذا النموذج يجعل العائد الفعلي للمستثمرين الأفراد محدودًا، خاصة في ظل استمرار ارتفاع أسعار الفائدة البنكية وتراوح أداء السوق العقاري في الآونة الأخيرة. يُضاف إلى ذلك مصدر فرعي محتمل من فروق سعر العملة، لكنه لا يعوض التحديات الكبرى.

قيود هيكلية ومالية تثير قلق المستثمرين في شركة بنيان

واجه المستثمرون قيودًا إضافية أسهمت في عزوفهم عن سهم بنيان للتنمية والتجارة، وهي كالتالي:

• ملكية معظم الأصول الأساسية للشركة تعود لشركة سكاي ريالي تي الإماراتية بنسبة 99.9%.
• لم يتم تسجيل بعض العقارات حتى الآن بسبب قيود تسجيل الشركات الأجنبية في مصر.
• وجود قروض بقيمة ملياري جنيه مصري مرهونة لصالح بنك مصر.
• قيود مفروضة على توزيع الأرباح على المساهمين.
• استمرار مجلس الإدارة الحالي للشركة في منصبه حتى عام 2030، وهو ما قد يحد من المرونة في اتخاذ القرارات الاستراتيجية.

لماذا لم يوفر اكتتاب بنيان فرصًا للمستثمرين الأفراد؟

لم يقدم اكتتاب شركة بنيان أي فرص حقيقية لتحقيق توزيعات أرباح أو مكاسب سريعة للمستثمرين الأفراد. فقد خُصصت نسبة 5% فقط من الأسهم المطروحة للأفراد، مما قلل بشكل كبير من احتمالية تحقيق أرباح فورية عند بدء التداول في البورصة المصرية. بالإضافة إلى ذلك، جاء التداول على السهم ضعيفًا نسبيًا بسبب محدودية حجم الأسهم المتاحة للتداول الحر.

تقييم سهم بنيان: فرصة استثمارية للمؤسسات الكبرى

من منظور مالي، على الرغم من أن السهم تم طرحه بسعر يُعتقد أنه أقل من قيمته العادلة، إلا أن عدة عوامل أسهمت في عزوف المستثمرين عن شراء سهم بنيان. تحديات مثل قيود السيولة، والمخاطر التشغيلية الكامنة في نموذج عمل الشركة، بالإضافة إلى التعقيدات المرتبطة بنموذجها العقاري، جعلت من هذا الطرح فرصة آمنة بشكل أكبر للشركة نفسها وللمؤسسات الاستثمارية الكبرى التي تبحث عن استثمارات طويلة الأجل، وليس للمستثمرين الأفراد الذين يتطلعون إلى تحقيق أرباح سريعة ومجدية في الأجل القصير.